巴菲特一季度跑赢大盘10%，全球金融首富6小时亲传终身投资策略精要注释版

本文为石振义015原创文章

记得点我的名字关注，谢谢

史振义：

今天的巴菲特2020年股东大会，各种媒体的解读存在很大问题——股神失血3000亿等报道充斥着各大自媒体和门户网站。

如果解读巴菲特的人不懂金融，读者就无法真正领会巴菲特穿越牛熊的投资智慧，甚至可能被严重误导。

他们喜欢评价首富是如何亏本的，却不知道投资回报率、百分比等投资中最基本、最重要的概念。

因为年会没有公布与大盘指数的对比，我们自己来做个简单的计算。 2020 年第一季度，标准普尔 500 指数下跌了 19%，这是基准的参考。

巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司亏损了 497 亿美元（约合人民币 3500 亿元），所以你不能说他们对这些报道的看法是错误的。

但！ 伯克希尔哈撒韦公司是世界500强中盈利第二的公司，去年底市值约为5000亿美元（约合3万亿元人民币）。

这么大的尺寸，我在大盘暴跌19%的时候只亏了10%，跑赢大盘创造了10%左右的正alpha值。 稍微懂一点金融的人都会明白这有多么厉害。

中国媒体会很乐意写巴菲特损失几千亿美元，用庞大的数字吸引眼球——我根本不懂投资，总爱评论巴菲特，身价1000万5000亿美元，完了。 有趣的事情。

当我们看到任何东西时，我们必须自己找出来源和数据并查看其百分比。 独立思考和深入研究，比轻松致富的魔术秘籍更重要。

我为大家总结了巴菲特2020年股东大会的七大要点，结合巴菲特的原话和我作为一名过去十年能够跑赢大盘的交易所交易员作为职业操盘手的一些评论和感想，以帮助大家你了解他的选股和选择策略。 时间和块配置思路。

看完我的文章，希望大家能记住知识点，学好基础知识。 毕竟90岁的老人不上厕所，连续告诉我们五六个小时。

1.如何交易？ 一季度跑赢大盘，创造近10%的正alpha值。

2、你怎么看美国？ 不要下错赌注。

3、如何阻断疫情的影响？ 卖你能卖的。

4、美联储疯狂印钞怎么办？ 美联储因反应太快而措手不及。

5、如何选股？ 普通人最好只购买标准普尔 500 指数。

六、如何做好企业管理？ 明年会很好，查理和我在一起。

7、如何判断何时买入？ 手里有几千亿，我暂时不卖。

如何交易？

一季度跑赢大盘，创造近10%的正alpha值。

巴老原话的精髓：

1、我们不能保证未来会继续跑赢标普500。 我可以保证99%的家人和我的钱绝对在公司。

2、我的注意力和时间我也可以保证，但是谁也不能保证结果。

史振义：

1、一季度财报有个小发现。 巴菲特继续回购自己的股票。 他在第一季度回购了大约10亿美元，因为他觉得自己被市场低估了。 其中，数额在最低点的那几天更高，因此很多人表示巴菲特在错误的时间交易并不全面。

2、2008年金融危机期间，巴菲特以最低位全杠杆买入包括高盛在内的可转换优先股，一跃成为全球四大首富。

所以石振义认为交易其实是两件事，配置优质投资标的和考虑什么时候买入。 通俗地说，就是买什么，什么时候买。

3、巴菲特在媒体报道中失误的航空股只占其投资配置的2%左右。

所以航空股属于正常的行业板块配置，占整个配置的比例不会有太大变化。 结合我下面对止损的分析，你就会知道，中国媒体关于巴菲特亏损航空股的报道是一个天大的笑话。

4、我判断巴菲特现在可能几乎不会赔钱。

这个还不确定，还要等下个季报。 不过据我分析，过去一个月大盘上涨了6%到8%，所以巴菲特一季度亏损了10%。 4月之后，有可能不再亏钱，有望在今年年底再次全垒打。

你怎么看美国？

不要下错赌注。

巴老原话的精髓：

1. 没有什么能阻止美国的发展。 我们面临很多困难。 我们将像历史一样用我们的魔法来解决这个问题。

西班牙流感持续了大约 4 个月，在奥马哈造成很多人死亡，但后来好转了。

2. 我出生于 1930 年 8 月 30 日，那时我父亲刚刚因为经济大萧条而失业。

在我出生之前，道琼斯指数在 1929 年 11 月跌至 198 点，跌幅达 48%。

但巴菲特出生时，道琼斯指数达到了240点，反弹了20%。 当时，所有人都认为这只是一次小幅调整，没有人认为这是一场真正的衰退。

1932 年我两岁的时候，道琼斯指数突然从 300 点跌到 41 点，我父亲失去了工作，不得不抚养两个孩子。 1000块钱变成了只值170块，情况很糟糕。

直到 1951 年我 21 岁，道琼斯指数才回到它的诞生价，那是大萧条时期。

1954 年道琼斯指数从 280 点涨到 400 点时，我在股票上赚了很多钱。 每个人都在担心 1929 年的大崩盘是否会很快再次开始。

3、既然格雷厄姆觉得股价太高而退休，现在是24000点，60多年来涨了100倍，所以要相信美国，不要做空美国。

我们现在是一个比 1789 年更好的国家，我们经历了很多挫折，但最终都安然无恙。

史振义：

1、1789年，整个美国的财富只有10亿美元左右。 1803年，仅用1500万美元就买下了整个路易斯安那州。

而现在2020年，美国的国民财富至少是100万亿美元，至少增长了10万倍。 通货膨胀计算至少5000倍。

2、1954年，巴菲特在价值投资鼻祖格雷厄姆手下工作。

格雷厄姆于1955年底宣布退休，并邀请巴菲特以初级合伙人的身份继续工作。 巴菲特谢绝了，不再做纽约北漂，回到家乡自己创业，为客户理财。

巴菲特还在年会上拿出《聪明的投资者》说，“这是我昨晚找到的1000页的书”，并称本杰明·格雷厄姆为“我当时的老板”。

3.让美国变成那样。 腐败无能，各国都一样，人也一样。 美国只有200年的历史，而中国已经统治了世界几千年。 哈哈哈，自媒体老师应该喜欢这句话。

如何阻断疫情的影响？

卖你能卖的。

巴老原话的精髓：

1、4月，伯克希尔同期卖出65.09亿美元股票，净卖出60亿美元股票。

2、在评估航空股时犯了“可以理解的错误”，由于新冠疫情导致全球旅行几近停摆，其价格大幅下跌。

3. 我不知道 3 到 4 年后，航空旅行需求是否会恢复到去年的水平……飞机太多了。

4.它已经卖掉了它在美国四大航空公司的投资。 当我们出售一只股票时，它通常是我们全部持有的，我们不仅仅是在减少我们的头寸，我们对持有这些资产感到不舒服。

5. 航空公司的世界已经改变。 病毒不太可能影响我们的业务和股价，但我们会根据市场变化更换基本面发生变化的公司。

史振义：

1、巴菲特去年中年底的判断是正确的。 他觉得股市估值太高，所以他的集团所有的现金都没有买股票。

2、巴菲特之前没有预料到疫情会造成如此严重的影响，所以这次发现疫情在3到5年后仍然会影响人们的出行，人们可能不会像以前那样频繁出行。

3、所谓的止损对巴菲特来说是不存在的。 卖出航空股其实反映了他成熟投资者的素质。

他这次抛售航空股，不是因为管理层，也不是因为公司自身的经营问题。 这就是大多数论坛股民、投资专家或销售部门专家所不理解的所谓价值投资。

价值投资不是你一直傻傻持有，而是当基本面发生变化时，你选择立即卖出，即使止损。

他买这些航空股的时候，整个板块配置的航空股只占2%，一半的亏损也只有1%，可以在其他地方补上。 他的市值有几万亿元。 这是一个正常的行业板块配置，是一个极低的行业板块配置。

巴菲特多次表示不看好航空股，买有翅膀的东西是赚不到钱的。 说明他真的很讨厌有翅膀的公司，但是又不得不买一些。

不然万亿放哪儿，能买多少苹果公司？ 即使你只买一个，Apple 也不希望你买整件东西，对吧？

巴菲特当初买入航空股是对的，但如果后来情况发生变化，他应该立即重新配置。 这是交易者或成熟投资者的基本原则。

如果美联储疯狂印钞怎么办？

美联储因反应太快而措手不及。

巴老原话的精髓：

1、疫情爆发后，美联储什么都没做。 相反，美联储正在加速出台措施。

2. 我们不知道（这些措施）的后果是什么，但我们知道“不采取行动的后果”。 他说我们在做正确的事情（指美联储放水应对危机），但这些正确的事情并不是没有代价的。

3、我们还没有看到一些现金危机的公司可以让我们以合适的价格买入，因为美联储已经非常快地开放了公司贷款。

4、我们手头有大量现金，如果价格合适我们会考虑，不管是大保险还是大并购。 巴菲特拥有约 1200 亿美元的债券。 他想知道负利率会导致什么结果。

史振义：

1、这次真的和2008年金融危机不一样，巴菲特对美联储的快速反应有点措手不及。 最低点只有两三天左右。

巴菲特提到，1954年他刚加入格雷厄姆公司时，那一年的投资回报率是他一生中最高的，因为他管理的资金量很低。 他会非常怀念那个时候，因为可以使用很多交易策略。

但巴菲特现在正在慢慢管理着数十亿至数百万亿的资产。 巨额本金犹如巨鲸，短时间内难以买到。

2、这次的时间段不一样。 巴菲特需要直接购买整个公司或部分超级巨鲸的股权，而疫情才一个多月，这些公司一点都不缺现金，政府也提供债务和支持，所以他们不缺钱，所以不会以合理的价格卖给巴菲特。

如何选股？

普通人最好只购买标准普尔 500 指数。

巴老原话的精髓：

1. 股票可以跑赢债券，可以跑赢通货膨胀，可以跑赢床垫下的现金，可以跑赢房地产。

2、如果你在心理上和经济上都做好了未来长期持有这些股票的准备，那么你就可以买入。 2008年的金融危机，大家一开始没有想到也知道全貌，29年也是如此。

3、在伯克希尔哈撒韦的历史上，股价曾3次暴跌50%以上。 这不是公司的问题，只是市场的急剧下滑。

4、你应该只拥有你喜欢的企业，你应该只购买你真正喜欢的管理良好的公司。

5、普通人最好买标普500指数，不要迷信所谓的选股高手，以后千万不要借钱炒股。

6、疫情导致部分行业进一步下滑。 也许这些行业的客户会有其他的消费习惯，不再使用这些产品。

例如，零售业发生了很多变化。 这些行业以前有问题，现在问题更大。

另一个例子是报业。 疫情加剧了他们的广告、销售和流通。 汽车行业也是如此。 但其他一些行业可能受到正面影响，我们要充分考虑重构。

史振义：

1、一季度财报显示，巴菲特跑赢大盘近10%的alpha值，这一定是他强势选股的原因，所以他没有亏钱。

2、巴菲特多次提到，除非你愿意很舒服地长期持有这只股票，否则你不应该买它。 至少他的性格是这样的，所以现在买很可能是不爽，因为不知道疫情什么时候结束。

3.他应参考整体投资机会和资产选择，例如建议公众只投资股票指数。

如何做好企业管理？

明年会很好，查理和我在一起。

巴老原话的精髓：

1. 我 60 年的合作伙伴查理芒格没有坐在这里，这使得这特别不可能成为年度会议。

2. 我想参加我们会议的大多数人都是来听查理要说什么的，但我想向你们保证，查理已经 96 岁了，身体状况良好，他将在 2021 年年会上回来。

3. 我们有一个很棒的团队炒比特币会亏本亏完吗，还有包括格雷格·阿贝尔在内的三位很棒的继任者经理，他们的思维方式与我们非常相似甚至相同。

史振义：

1、巴菲特和查理芒格的逻辑和思维，还有肢体语言，都很棒。 Greg Abel肯定也不错，但绝对比不上这些高手。

2. Berkshire Hathaway 像军队一样，随着整个体系和体系不断向前推进，不需要太强势的领导者。

巴菲特的设计是一位CEO和两位董事总经理负责投资决策，另一位负责保险业。 所有大规模的并购，都需要提交董事会共同决定，这与现行制度几乎相同。

而且，巴菲特培养了这些人这么多年，他自己也几乎是一个不去公司上班的人。 他大部分时间都在家里，或者大部分时间都在读书，公司也会一直这样向前发展。

3. Berkshire Hathaway 有点像一个篮子，里面装着最珍贵的金蛋。 它本身就是一个概率的资产池，是当下最好的选择。

吉列仍会生产剃须刀，男人仍会留胡须，可口可乐仍会生产，苹果手机仍会被购买，因此不会受到管理层变动的影响。

4、伯克希尔哈撒韦的市净率并不高，现在是1.05的非常低的市净率。

换句话说，即使你现在清算伯克希尔哈撒韦公司，你仍然可以获得96%的资金。

所以我们不用担心伯克希尔哈撒韦的长期性，因为他持有很多优秀公司的股票，而这些公司的运作很少有巴菲特先生的参与。

如何判断何时买入？

手里有几千亿，我暂时不卖。

巴老原话的精髓：

1. 这场危机与 2008 年有根本不同，当时经济偏离轨道，银行因多种原因表现不佳，而这一次我们仍在轨道上，也许是观望。

2、我们手上总会持有大量现金，其中大部分是美国国债。 即使我们在 911 上加倍杠杆买入炒比特币会亏本亏完吗，我们手头仍有大量现金可以应对。

3.最低点是在非常非常短的时间内，我们随时都在想，但我们会知道它最终会怎样，我们拭目以待。

史振义：

最后，我个人思考我们应该如何应对以下市场情况。

一季度财报显示，伯克希尔哈撒韦公司拥有现金1371亿美元。 为什么不大量买入股票，或者在最低点回购自己的股票？

我先以自己最近的实战为例。 Alpha Academy的同学都知道，我在标普2250左右的成本下加了一点杠杆买了美股，确实只有一两天的时间，但是我做对了。

而我今年在美股和A股赚了40%以上之后，现在几乎是做空了。 待形势明朗后，我会寻找优质资产进行配置。

比如我3月中旬第一次买的特斯拉，成本355美元，后来卖到650美元，现在舍不得收回。 连创始人马斯克自己都发推说股价太高了，谁比他更懂自己的生意？

我不可能比巴菲特更敏锐，也许只是巴菲特认为：

1、行情发生巨变后，会不会出现长尾变化，或者再次暴跌，大家就知道了；

2、巴菲特的资金太多，几天的时间远远不够他买足够的资金，尤其是暴跌底部的流动性很差。

3、他没想到，虽然经济很不景气，但美联储这次印超级钞票，一开始就把利率降到零，这让他无法实现大采购。 因为公司拿到贷款后不会低价出售，所以没有多少合适价格的好公司能引起巴菲特的注意。

4、他所谓的1370亿美元的现金，包括可以市值翻倍的保险公司的浮存金，他至少应该有几千亿美元的子弹。

在本次年会上，巴菲特谈了很多关于疫情如何改变人类生活方式以及未来整个行业的重构。 在这样一个大金融周期的情况下，未来很长一段时间内，全人类很可能都需要重新配置自己的资产。

他说没有人知道会发生什么。

但他反复提到29年和2008年，一开始是小修正，大家觉得没什么不妥。 然后，它变成了一场大衰退。 如果出现这样的情况，巴菲特是有准备的。

所以，如果未来的疫情对人类有持续的影响，美联储印钞后改变了经济，然后再回到这个二级市场，对巴菲特来说是比较有意义的——他可以比如你去再高杠杆买入，未必再成为世界首富。

所以巴菲特说我们拭目以待，他还在等花开、鸟叫、风来。

最后要感谢神谕巴菲特，他给世人带来了那么多的真理，同时将自己所有的资产都捐给了慈善事业。

祝您身体健康，我希望能够继续解剖您在 100 岁时举办的年会。

03/05/2020 伦敦时间

您可能还想看：

这是一位了不起的交易员，你永远不知道他什么时候会再次获胜。 点击阅读原文了解更多，报名交易班战胜市场，与石振义一起通过勤奋和正确的大方向成为更好的自己。

长按上方二维码咨询阿尔法学院小助手，不要错过石振义的金融圈爆料和交易策略课程。